保险现代投资组合管理理论简介

现代组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里?马柯威茨于年系统提出的,他在年月《金融杂志》发表的题为《资产组合的选择》的论文中提出了确定最小方差资产组合集合的思想和方法,开了对投资进行整体管理的先河,奠定了现代投资理论发展的基石。在此之前,经济学家一般都仅致力于对个别投资对象的管理和研究。马柯威茨在创立证券；的收益与这些因素的关系可以用下面这个庭因素模型表示出来。
　　这就是套利定价模型。其中代表投资者承担一个风险第走十因素风险的补偿额。风险大小由凡表示,当资产对所有因素都不敏感时,这个资产就是零夕资产。
　　套利定价理论在资产组合管理中的应用的范围与差不多,只是具体决策依据和思路有所不同。
　　如果把套利定价模型理论应用于消极的组合管理的话,投资者可以在已确定因素的情况下,建立一个最佳风险组合的资产组合。这种策略对只包含几种不同资产类型的大资产组合比较合适,因为它充分利用了不同类型资产对不同因素变动具有不同敏感度的特点。例如,债券和股票的价格一般对利率的波动较为敏感,石油化工企业的股票一般对石油价格较为敏感等。所以,当资产组合很大时,各组合部分的特殊风险就可以被分散掉了。
在积极的资产组合管理中,可以利用对因素非预期波动的挖掘,判断资产价值被高估或低估,从而选择资产,调整资产组合。例如,如果公认的通货膨胀率是,而组合管理者预测应该为的话,对该组合管理者来说意外的通货膨胀率就是,投资者依此估算的资产收益率就会低刁.市场公认的收益率,投资者可据此调整资产组合,卖出价值被高估的资产.如果该组合管理者的预测被证明是正确的话,他就能获得超额利润。