股票二级市场对养老保险资金投资运行的作用

近年来,经常出现一些证券经营机构和管理机构要求开放养老保险基金进入股票二级市场的呼声,一些养老保险基金的管理养老保险基金机构也寄希望通过养老保险基金投资股市获取收益。虽然从长期来看,允许养老保险基金进入包括股票市场、公司债券市场在内的整个资本市场进行投资组合是大势所趋,但就目前来看,我国的股票市场波动过于剧烈,股份制度不规范,信息披露机制不完善,加之目前以国有企业为主的上市公司素质普遍较差,使得股票市场变成一个零和游戏的投机领域。
养老保险基金在这种市场上进行投资,很难将筹集到的资金投入到高效率的生产经营活动中,最终导致收益的不确定。一旦投机泡沫破灭,更可能造成养老保险基金的重大损失。因此,对养老保险基金进入二级股票市场的严格限制在目前是合理的、必须的。随着今后我国企业股份制改革的进一步深入,股票市场的管理和各类机制进一步完善,应该逐步允许养老保险基金进入股市进行战略性投资。
　　证券投资基金
自1997年下半年,经中国证监会批准陆续设立了一些以股市、债市投资为主的证券投资基金,希望以此增加城乡居民的投资渠道,并作为机构投资者对股票市场起到稳定作用。但通过一年多来的运作结果表明,实际效果低于设立时的预期。(这可以从1998年当年新成立的金泰、开元等几个证券投资基金在1998年的回报率看出来,基金之间的回报率很不稳定,普遍收益率不高,这与当年股市处于熊市有关。1999年由于出现了大牛市行情,证券投资基金的净值普遍大幅上扬。)养老保险基金投资证券投资基金的条件暂不具备,尽管商业保险业已经获许通过投资证券投资基金间接进入投市。这是由于基本养老保险基金和商业保险基金的风险承担主体是不一样的。
　　住宅投资
受1993起的房地产投资过热及东南亚金融危机的影响,目前国内房地产市场尤其是商住楼正处于低迷状态。但从住宅市场来看,随着我国职工住房制度改革的推进,进入住宅市场的投资养老保险基金未来的投资组合模式设想。这个设想是在对未来政策和市场条件的可能性作出我们认为最贴近现实的估计的基础上提出的。