深化医改驱动行业分化

十八届三中全会后,在深化医药卫生体制改革的指导下,各地频频动作响应三中全会《决定》的号召,基本药物制度方面,贵州、甘肃等相继发布基药增补目录;在鼓励涉及资本办医方面,深圳市出台了鼓励民资办医的鼓励性政策,我们的判断这些政策扰动将使医药行业持续分化,分化的结果将是强者愈强,具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。从政策导向上,我们看好医疗服务和诊断子行业的发展前景。建议关注:一、受益于政策导向的医疗服务和诊断行业标的:复星医药、三诺生物、迪安诊断等。二、冬令进补时节,滋补类产品的标的机会:东阿阿胶等。

中长期投资策略:我们中长期关注两类机会:一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的机会:新模式+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的云南白药、汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

行业热点聚焦:1、11月20日深圳市发改委、卫人委等发布《关于鼓励社会资本举办三级医院的若干规定》,鼓励社会资本办医,特别是民资办三级以上医院的政策、财政方面给予了很大优惠。深圳作为医改的“急先锋”,在医师“多点执业”方面曾尝试“自由执业”,此次三中全会确定“鼓励社会资本办办医”后,深圳市卫人委在政策方面进行了落实,大的方向是鼓励社会资本投向三级以上高端医院和提升现有民营医院水平,虽然准入门槛依旧比较高,但在财政补助上依然给社会资本很大的诱惑,有一定三级医院经营经验的医药企业或分享该政策红利,如复星医药、华润三九、金陵药业、信邦制药、诚志股份、开元投资等。2、11月22日甘肃省发布基本药物目录调整的通知,继上周贵州省公布了13版增补目录后,甘肃省公布了基药增补目录,相比贵州省的310中增补少了很多。和其2011年公布的增补目录总品种相同(206种),但是对比看,可以发现化药和生物药的品种数少了26种(原100种),中成药多了30种(原85种),民族略减4种(原21种)。中成药的比例大幅增加,且多为本地独家。作为过渡期基药增补的一部分,增补目录同样体现了地方保护的特点。