李绍光社保基金入市　　养老保险制度开始提速

中国人民大学公共管理学院社会保障研究所所长李绍光：一向以低调著称的全国社保基金理事会，因公布年报和注资工行两件事而备受关注。

年报显示，截至去年底，社保基金资产总额2117．87亿元，比年初增加406．38亿元。期内实现收益52．90亿元，已实现收益率3．12％。值得注意的是，在过去的一年中，社保基金加大了对股权投资方面的力度。

互为印证的是，全国社保基金理事会在19日上午与中国工商银行签署战略投资与合作协议，向工行投资180.28亿元。此前，社保基金已经对交行和中行各投资了100亿。

中国人民大学公共管理学院社会保障研究所所长李绍光日前表示，社保基金加快投资的步伐，更大的意义在于积累制养老保险制度开始提速。

社保基金投资信号

从2005年年报来看，社保基金正在加快对股权投资方面的步伐，您觉得原因何在？这对于资本市场有什么意义？李绍光：随着5年的发展，社保基金积累了资本运营的经验，而且像中行、工行这类符合投资要求的公司增多了，这是社保基金增大投资的原因。可以肯定地说，像社保基金这样的机构投资者越多，对改善资本市场越有益。但从量上来讲，社保基金投资股市的规模只有几百亿，这对于股市来讲是杯水车薪。它更多只是代表了一个信号。

社保基金获批QDII（合格境内机构投资者），很快就能进入海外市场投资，相对于国内市场，您认为哪个市场更符合稳定性和盈利性的需求？李绍光：这需要看社保基金的投资策略，如果社保基金具有海外投资的经验，能够很好地控制风险，并且某些境外的资本市场系统性风险比境内还要小，这样的情况下不排除先到境外投资的可能。但即使到海外市场，安全性也是放在第一位的。应选择那些披露较为规范，长期稳定的外资公司。比如与中国的贸易关系联系比较紧密的能源类、交通类等战略性公司。为养老保险制度转型积累经验：事实上，社保基金投资股市的份额只有几百亿，除了收益的考虑，还有没有其他更长久的考虑？李绍光：根据我们的估算，社保基金以及个人账户的基金至少要达到2万亿才能从真正意义上缓解将来可能面临的问题。当然，社保基金要达到这个规模需要通过划拨优质国有资产来实现，但作为一种积累制养老保险制度的尝试，社保基金需要进行资本运营方面的探索，它将为养老保险的制度转型积累经验。

一个完善的养老保险制度应该用现收现付和积累制共同筹集资金。现收现付属于财政体系，而积累制属于资本市场。社保基金和个人账户是积累制养老保险的两种主要形式，但社保基金规模和收益都很小，个人账户又是空账。这样，将养老的绝大部分风险集中在财政体系之内，资本市场在这方面发挥的作用微乎其微。

像中国这样迈向老龄化的人口大国，依靠财政和准财政的方式来支付养老金是持续不下去的。正是看到了这点,中央先后成立全国社保基金理事会，每年由财政划拨资金作为战略储备金，并在东北三省进行社保试点，做实个人账户，尝试用积累制来缓解未来财政的压力。

个人账户资金应集中运营

东北三省社保试点已经全部结束了，从试点的情况来看，有的省份选择将个人账户资金交给全国社保基金理事会来运营，有的则留在本省自己运营。您认为哪一种运营方式更加有效？李绍光：从实际情况来看，各地方个人账户基金委托到全国性机构，比分散的管理要好，毕竟大的投资机构比各省有更好的投资经验。如果在开始的阶段由各个地方运作，不仅规模上不去而且管理也会比较混乱。

委托全国性机构操作起来也比较简单，这与中央和地方的财政分权是两码事，无非就是签订委托代理协议，各省委托人提出目标，投资机构能达到目标就签合同，不能达到就另请别家。