企业养老保险基金的资产组合管理

对于基金发起人即该企业来说,基金管理最重要的方面就是长期和短期的资产配置。也即现金、债券、股票、房地产等各种资产之间如何组合。在资产配置中,有两种广义的分类。一种是主动管理,即基金法人将货币从价值高占的金融资产种类转移到价值低估的金融资产种类中,这种战略又被称作市场追踪。虽然市场追踪可能会带来巨大的收益,但却没有充分证据显示如何才能成为真正的成功者。
另一种是被动管理又分两类。一类是当初始时刻,基金法人制定资产组合结构后,随时间推移,市场中每一类别的资产价值发生了变化,基金法人对此不作反应,不改变初始的资产结构。另一类是基金法人根据资产市场价值的变化,调整每一类资产的货币投入数量,使资产结构比例重新恢复到初始状态。如资产组合初始状态为股票占60％,债券占40％,当股票市场价值相对债券市场价值上升时,就卖出股票买人债券,1970年美国一家汽车生产厂商公司破产,使该厂的退休职工失去了养老保险收人来源。这件事促使美国私人养老保险立法,使世人得知其在有生之年已将雇员的养老保险基金全部挪用,以维持其飘摇欲坠的企业帝国。同样,这件事也引起要求制定新养老保险法的呼声。
对于养老保险基金来说,进行主动管理、有目的地经常调整整个资产组合配置以及对变化的市场不作反应,都导致投资业绩下降。他们主张,养老保险基金应进行真正的被动管理。在实践中,由于有新的现金流人(指缴纳的保险费)需要在资产间分配以及为满足必需的现金流出(指支付养老保险金)而卖出资产,就可利用现金流人和现金流出带来资产再配置的机会,使组合资产维持初始结构。自然,下一步就是确定最初的资产组合,以及如何进行改变。