养老保险基金是资本市场上的主要机构投资者

一个国家从现收现付模式转向预筹基金模式时,国家如何才能继续向现在养老保险金的领取人支付,以及向旧体制中参加年数较多的职工兑现承诺的养老保险金?这称为转轨的筹资问题,以解决旧体制中的隐性公共养老保险金债务。拉美国家、欧洲国家都进行了各种改革的尝试。中国采取了名义积累的方式,即个人账户记空账。我们认为：一是要采取多渠道筹措养老保险基金,如划拨或出售部分国有资产,出售公有住房,国有土地批租,增加遗产税、特别消费税、个人收入所得税等等。二是采取政府认可债券的形式。在采取空账运行的时期,要注意社会统筹基金和个人账户基金的分账管理,健全管理体制,提高个人账户基金的投资收益率。
以养老保险金形式存在的储蓄需要有效地投资运营。资本市场的发展使得养老保险基金得以成功运作,而养老保险基金的增长又促进了资本市场的发展。在这个互动过程中,包括市场的规模、基金自身的积累、市场投资期限的转换、资产配置的多样化和国际化、金融工具的创新,以及市场的效率和安全等方面都得到改善。但是,另一些经济学家认为,发展中国家的资本市场是不健全的,缺乏长期的附息债券,国有企业改造的过渡性质使得公司债券风险特别大,股票市场缺乏有效监督和经济体制内在的原因而呈现异常突出的投机性,这些都使养老保险基金难以有效地组合资产,而多半是处于投机领域游荡,收益的不确定性和因泡沫成分造成基金的流失,恐怕是基金管理者面临的头等问题。预筹积累的养老保险基金要求至少能够确保一定的给付水平,这要求收益率稳定可靠。而巨额养老保险基金的积累本身却对资本市场形成利率下降的压力,为基金投资收益水平的提高制造障碍。私营养老保险基金的管理者甚至很可能在趋利动机支配下将基金引向海外,导致资本外流。
综述之,养老保险基金是资本市场上的主要机构投资者之一,但不能因此夸大养老保险基金对资本市场的作用,以及忽视其对资本市场的不良影响。