养老保险基金运行的宏观经济效应的同生共进

养老保险基金运行的宏观经济效应二者是同生共进的关系。但是,值得注意的是,不能因此夸大养老保险基金对资本市场的作用,以及忽视这一基金对资本市场的不良影响。或者将养老保险基金的营运过份依赖于对资本市场的投资,或为了发展资本市场而尽可能将养老保险基金引入资本市场,尤其是故意增加对资本市场中那些高风险组成部分的投入,否则,这对资本市场的健康运行和养老保险基金制度的生存,都是一种危害。
仅就养老保险基金与资本市场的关系而言,或养老保险基金的投资效应,我们认为,养老保险基金是资本市场上的主要机构投资者之一,这是不容否认的,它对于资本市场的发展起着补充资本甚至是某种程度的支撑作用。另一方面,资本市场的发展也是促进养老保险责任从政府完全承担转变为政府与民间共同承担,减轻政府财政压力,提高新体制效率的重要前提条件。
收入再分配效应预筹积累基金的筹资模式可以预防由现收现付模式所无意造成的年轻人向年老者进行的大规模的代际转移。一旦现收现付体制开始运行,代际转移会因人口老龄化和成熟过程自动发生,有时其方式出乎人们的意料。例如通常采用的筹资和给付模式,有些得益者是前辈的富人,而有些受损者是后辈的穷人。积累方式则可以消除这种代际转移。这可构造一个两阶段模型加以简单说明。