穆迪：中小财险公司的费用差距将扩大

近日，穆迪投资者服务公司发布报告称，在未来12-18个月的展望期内，中国财险业保费增长温和，盈利增长稳定，特别是基于风险定价的商业车险费率改革将缓解费用上涨和价格竞争加剧造成的压力，因此支持对该行业的稳定展望。

穆迪助理副总裁吴洁佩表示：“在经济增长放缓、非强制车险（即商业车险）费率市场化的环境下，预计财险总保费收入增长率将放缓，另一方面，政府政策导向也将促使财险公司继续寻求非车险业务增长。”

报告还预计，商业车险费率市场化将使财险公司完善产品定价以反映潜在风险，从而有助于在未来降低综合赔付率。

资产配置方面，穆迪认为，在低利率环境下，财险公司将继续增加其权益类投资和另类投资，以寻求更高的收益。

保费增长将放缓转机何在？

由于经济增长继续放缓，穆迪预计在未来12-18个月的展望期内，财险总保费收入增速将放缓至个位数。

此外，商车费改也是影响财险总体保费趋势的关键因素。中国汽车工业协会的数据显示，2016年上半年，新车销量同比增长8.1%，高于2015年的4.7%。虽然这一反弹应该会转化为保险需求的增长，但是考虑到今年7月商业车险费率市场化改革在全国的推行，由此产生的价格竞争压力可能会抵消需求增长所带来的保费收入而这一点已经有所体现，财险业总保费同比增长率从2015年上半年的11.8%放缓至2016年上半年的8.5%（图1）。

图1 保费收入同比增长率：2006年-2016年上半年

因此穆迪预计，商业车险费率市场化仍将使车险保费增长承受一定压力。在此过程中，较大的财险公司凭借其市场地位、规模和赔付管理将处于更有力的地位，而很多小型财险公司则不得不通过降低费率来保持竞争力，进而对行业整体定价造成下行压力。

不过，由于车险市场继续调整以适应新的定价机制，未来非车险业务保费将在总保费收入中占到更重要的地位（图2）。事实上，车险保费在总保费中的比重已经从2013年的76%降至2015年的73%。

图2 车险与非车险保费分布：2013年-2015年

另一个转机来自国家的政策支持。穆迪认为，在“一带一路”和“新国十条”等主要经济计划和政府增强社会保障、重新均衡经济增长的发展目标推动下，财险公司非车险业务保费增长将受到支持，如责任险、信用险、农业险和巨灾保险。政府将继续提供保费补贴等刺激措施来拉动与政策目标相符的产品发展。

除了产品发展动向之外，新技术创新也是未来财险业发展的突破口。穆迪预计，数码销售渠道将使财险公司显著扩大客户基础、提升运营效率，从而改善行业竞争力。例如，财险公司更多地使用互联网和移动设备应用软件来推动保单销售，这类渠道尤其适合于车险等相对简单的产品。此外，技术进步也推动了新产品的开发和承保，如以指数、价格为基础的农险产品。

但是，这种创新也带来了新的挑战。首先，采用新技术所需的庞大的先期投资成本可能促使小型财险公司为了保持竞争力而结成行业联盟。大型财险公司依托其规模和资源能够升级信息科技基础设施以及开发网上交叉销售、赔付管理和客户服务平台，从而获得先行优势，但一些小型保险公司发现与互联网公司合作来提供其中部分服务更具成本效率。而随着造价高昂的新技术平台成为愈发重要的工具，穆迪预计很多小型财险公司将难以缩小与大型财险公司的差距。