我国保险资金运用现状分析

1．可用资金规模迅速增长
进入21世纪,各保险公司尤其是寿险公司加大了对分红型产品的销售推广力度,使行业保费规模大幅增加,总资产不断扩大,可用资金量迅速增长,资金运用压力日益增大,从2000年至2003年6月三年半的时间里,资金运用余额从2670亿元增加到6812．9亿元人民币,净增加4142．9亿元,翻了两倍多,年均增长幅度高达26．5％,2000年至2003年6月保费收入和资金运用额的增长情况,如表1所示。
2．资金运用结构不尽合理
由于资金运用渠道窄,可供选择的投资品种少,保险资金的投放结构并不合理,绝大部分资金被存人银行或用于购买国债。如表2所示,银行存款比例偏大,平均超过资金余额的一半,国债投资大体占20％左右,真正投资于企业债、证券投资资金等“新”品种的资金很少,证券投资基金的投资比例几年来一直在5％左右,与国外同业比较,我国保险业投资结构明显过于单一。
2004年,银行存款、国债、买入返售三种形式占用资金比例高达84．6％,其他如中央企业债、证券投资基金、金融债及其他所有资金运用形式的合计仅15％(具体比例如图1所示),这进一步说明保险资金运用中存在着严重的结构失衡问题。
3．资金运用收益率总体偏低
由于资金运用渠道受到严格限制,有限的几个投资品种除证券投资基金外,收益率在较低水平徘徊,而可能产生较大收益(当然,也存在较大风险)的证券投资基金总盘子又很小,因此制约了我国保险资金运用的综合收益率水平。表3列出了主要资金运用品种的收益率,占比最大的银行存款收益率水平较低。2000年、2001年连续两年全行业可用资金平均收益率在4％以下,平均资金运用收益率在2001年达到顶点时,也只有4．3％,而同期美、英、德、法、加、意六国保险资金平均投资收益率均超过了7．5％,在资产杠杆比率的作用下,净投资银行存款52．40％图120012004年保险资金运用结构图(平均值)结果也均超过15％,平均达17．8％。@2002--2004年间品种结构有明显改善,收益率也明显提高,特别是2004年底利息的上调,投资品种结构上分配更加趋向合理,效益也显著增加。
4．资产负债不匹配
目前,我国保险业总资产的60％以上是寿险资产,而其中相当部分是长期寿险产品保费收入形成的资产,即使按目前长期险种2．5％的额定利率计算,要求与这部分保单相对应的保费在未来30～50年甚至更长的时期至少保持年均2．5％的复利净收益水平,才能保证到期给付的资金需要。但在我国目前的资本市场上,几乎不存在如此长期的投资工具,因而保单收费期限和未来给付期间无法与资产的期限相对应,只能通过若干中、短期投资工具的不断衔接才能达到与负债相匹配的效果,这无疑增大了资产负债匹配的难度和风险。